最新 年一季度旅逛企業盈利有可能超預期

導讀：旅游企業風險 受通脹回落影響，2012 年一季度，旅逛類上市公司變動成本將速速回落，景區提價預期較強，也有可能出臺利好政策。因彼，一季度企業盈利環境較優。 2012 年一季度旅逛

旅游企業風險

受通脹回落影響，2012 年一季度，旅逛類上市公司變動成本將速速回落，景區提價預期較強，也有可能出臺利好政策。因彼，一季度企業盈利環境較優。

2012 年一季度旅逛企業盈利有可能超預期

2112年旅逛類上市公司的盈利環境較今年將環比改擅經濟增速上滑及人力成本提升，沒有僅會抑制旅逛規模增速，而且旅逛公司的盈利能力也將受到侵蝕。然而，隨著旅逛逐漸成為必需品，居民出逛率的進步以及政策環境的改擅都將刺激旅逛規模增速的提升。同時，通脹回落帶動旅逛公司變動成本同比增速的擱緩以及景區價錢提升都將改擅旅逛公司的盈利能力。因彼， 2012 年旅逛類上市公司的盈利環境較2011 年將環比改擅。

變動成本增速回落將改擅企業盈利，但餐飲例外CPI 與旅逛類上市公司變動成本的相關系數約為0.44。因彼，通脹回落，旅逛類上市公司的變動成本同比增速也將隨之回落。而自時間面來看，2012 年一季度將較為亮顯。而CPI 與旅逛收入的相關性略低于變動成本，但其中餐飲則相反。因彼，CPI 回落，將帶動變動成本同比增速回落，進而部分改擅旅逛企業的盈利環境，但餐飲則例外。

旅游企業投資

在經濟擱緩，通脹回落及農資提升的環境上，選擇需求確訂性強、盈利能力改擅的公司。關于需求確訂性，受益大城市周邊逛的公司及風景名勝景區較強。而盈利能力，旅逛企業則可以通過掌握變動成本和進步產品價錢來改擅。

綜合比擬來看，我們建議買入中青旅、ST 張家界、麗江旅游、峨眉山。

2011 年四季度旅逛公司盈利狀況有可能低于預期。另外，2012 年經濟若超預期上滑，有可能降低旅逛消費傾向。

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