隨著一些關鍵大選日益臨近，歐洲政治局面再度成為影響市場走勢的關鍵因素。因外界對歐洲前景的擔憂愈發加劇，歐元近期承受重壓，有關歐元/美元將觸及平價的言論再度浮出水面。

　　因市場對歐洲可能重新危機狀況感到憂心忡忡，意大利、法國和希臘的國債收益率相對于德國國債收益率的差值已經觸及新高。

　　Porta Advisors合伙人Beat Wittmann周三接受CNBC采訪時說道：“未來四個月內我們將迎來荷蘭、法國和德國大選。政治是個永恒的話題，就像過去12個月那樣。歐洲局勢將變得愈發艱難，投資者也將變得更加緊張。”

　　歐洲政治日歷相當繁忙，一些核心國家將選出新領導人，而假如意大利和希臘舉行提前選舉的話，投資者可能會更加忙碌。

　　意大利提前大選？
　　周三意大利10年期國債收益率相對于同期德債收益率的差值升至201.8個基點，為2014年2月以來最高。根據摩根大通資產管理(JPMorgan Asset Management)全球市場策略師Alex Dryden，這要歸因于政治風險。

　　Dryden告訴CNBC，投資者預計短期內意大利可能會舉行提前大選。

　　Dryden補充道：“假如他們舉行選舉的話，我們的確感到有些擔憂。”

　　自意大利前總理倫齊(Matteo Renzi)去年辭職之后，意大利處于臨時政府狀態。然而，意大利總統馬塔雷拉(Sergio Mattarella)拒絕在各政黨就選舉法變動達成一致之前舉行選舉。

　　1月底的一項法庭裁決維持對于憲法的一些變動，從而支持了有關夏季之前可能舉行選舉的觀點。

　　投資者擔憂，意大利大選將令歐元區愈發不穩定，尤其是意大利反建制黨派五星運動(5-Star Movement)在民調中表現強勢。五星運動承諾就該國的歐元區成員資格舉行公投。

　　希臘又要鬧違約？
　　IHS Markit主權風險主管Jan Randolph在接受CNBC采訪時說道指出，歐元區主權債權人與國際貨幣基金組織(IMF)就希臘救助條款產生新的分歧，由此重新點燃的緊張局面是意大利國債下滑的最直接原因。

　　因再度與其債權人就進一步緊縮措施的必要勝產生分歧，希臘本周重回市場關注焦點。

　　投資者對于希臘對與債權人展開激烈談判應該并不陌生，該國還曾在2015年鬧出“退歐鬧劇”，但最后還是“有驚無險”地達成第三輪救助方案。不過問題在于，希臘并未能遵守協議條款，其主要債權人也不愿做出妥協，以免在今年即將舉行大選前損害自身在國內的支持率，這讓民間資金再次處于險境。

　　Randolph指出，假如歐元區債權人和IMF無法就債務可持續問題達成一致，提供救助基本上將是不可能的。

　　Randolph補充道：“這種情景對于歐洲來說可能是‘爆炸勝’的。”

　　希臘國債價格周二跌至面值的95%，這對于即將到期的債券來說相當不尋常，此時價格本應略高于面值。

　　希臘債券違約保險成本也大幅攀升。這些合約價格暗示，未來5年違約可能勝接近50%。未來幾周內違約擔憂恐將進一步升溫。

　　歐洲官員曾警告稱，希臘須在2月20日歐元集團召開下次會議之前解決僵局；否則隨后多個成員國將舉行大選，這會給談判構成政治障礙。

　　分析師認為，假如這種僵局未能在數來數月內得到解決，那么希臘可能在夏季償還債權人資金方面面臨麻煩，并成為令歐洲領導人頭痛的問題。

　　德國LBB-INVEST投資組合經理Lutz Roehmeyer指出，對于希臘能否償還債務存在“一些疑慮”，而且有可能發生“意外”。Roehmeyer說道：“假如意外發生違約，則歐洲央行(ECB)將遭受損失。”

　　法國也要出“黑天鵝”？
　　在特朗普爆冷贏得美國大選以及英國意外脫歐之后，投資者可能將不得不防范另一“黑天鵝”事件——法國脫歐，而這與法國大選結果密切相關。

　　FX168財經網日前報導稱，眼下投資者已經開始為“法國脫歐”(Frexit)做準備。最近數日法國離開歐元區的風險已經提升，此前法國總統候選人、極右翼政黨“國民陣線”領導人瑪麗娜·勒龐(Marine Le Pen)以一番移民和全球化相關的強硬演講開展競選。

　　City Index市場分析師Fiona Cincotta說道：“自從將自己推在前面并表達了法國退歐的意愿，法國總統候選人勒龐已經制造了影響力。”Cincotta補充道：“當前的看法就是，勒龐贏得首輪投票是非常有可能的。”

　　勒龐在周末的競選演講中重申了“國民陣線”有關推動法國退出歐盟、北大西洋公約組織(NATO)、并恢復法郎作為該國官方貨幣的承諾。她同時也承諾，將就法國的歐盟成員國地位舉行公投，她呼應法國“拋棄”歐元并大幅削減移民。

　　Cincotta說道：“但這聽上去非常熟悉，可以輕易地與特朗普勝選、甚至英國脫歐進行類比，這也就是為何市場開始轉向避險，并同時拋售歐元。”她補充道，假如勒龐的支持率看似愈發提升，這些交易將隨著大選日的臨近而放大。

　　周三10年期法國國債收益率相對于德國國債收益率之差升至78.8個基點，為2012年11月以來最高。

　　法國興業銀行(Societe Generale)全球外匯策略主管Kit Juckes說道：“我們預計，未來三個月之內(法國總統大選競選期)歐元/美元將觸及年內低點，達到接近平價的水平。”

　　不過摩根大通的Dryden相信，法國的政治風險“被夸大”了，鑒于法國大選包括兩輪，這將降低勒龐贏得最終勝利的可能勝。

　　在法國選舉體系中，一名候選人需要在首輪投票中贏得多數票，以確保贏得總統大選；2017年法國大選的首輪選舉定在4月23日。勒龐在針對首輪投票的民調中領先，但距離贏得多數票仍有差距。這也意味著，她將在5月7日舉行的決選投票中與對手“決一死戰”。

　　Dryden認為，隨著政治事件的推進以及歐洲政治版圖愈發清晰，應該會有一些買入機會。

　　Porta Advisors的Wittmann說道：“我深信，在年底之前歐元區仍將保持完好無損，我將視其為買入意大利國債的機會。”

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