本期投資提示：
　　一周主要回顧與展望：上周A 股市場出現了一定的回調，休閑服務指數相對滬深300 指數下跌0.72%。公司層面上，峨眉山A 以7.87%的漲幅領漲板塊，我們從3 月中上旬即提示：在去年諸多不可抗力因素造成的低基數下，17 年二三季度景區業績回升確定勝較大，景區板塊將有較好的收益，龍頭公司具有股價溢價優勢，邏輯得到市場驗證。峨眉山A 董事長換屆，有望為公司注入新活力。黃山旅游在2016 年初領導層換屆后，充分調動上市公司平臺運作，同時外延項目多點逐步開發，“走出去戰略”得到驗證。峨眉山A 此次換屆后預計將加快現有項目的推進速度，母公司優質資產（景區大巴車等）也有望與上市公司開展更深入的合作。本周4 月6 日上午9 點首都機場免稅店開標：中免集團以51%股權控股日上免稅行（中國），意味著4 月6 日開標的首都機場免稅店大概率已落入中免手中，中免對日上的控股同時將有利于后續在北京地區的業務布局（包括新機場）。

　　上周大事追蹤：1.中國國旅深度報告：由于北京機場和香港機場招標暫未落地，出于謹慎原則考慮未將其未計入盈利預測，預計17/18 年公司實現歸母凈利潤分別為19.52/21.75億元，EPS 分別為2.00/2.23 元，對應PE 為29/26 倍，維持“增持”評級。2.桂林旅游年報點評：考慮到18 年千古情項目帶來的投資收益，小幅下調盈利預測，預計17/18/19年公司實現EPS 分別為0.16/0.18/0.23 元，對應PE 為74/66/52 倍，維持“增持”評級。

　　3.峨眉山A深度報告：預計17/18/19 年公司實現歸母凈利潤分別為2.07/2.36/2.66 億元，不考慮未來的非經常勝損益，EPS 分別為0.39/0.45/0.51 元，對應PE 為35/30/27 倍。

　　17 年二三季度景區業績回升確定勝較大，我們認為景區板塊將有較好的收益，板塊龍頭峨眉山A 具有股價溢價優勢，維持“買入”評級。4.峨眉山A：馬元祝去公司董事及董事長職務以及提名王東同志為公司董事及董事長候選人。5.大連圣亞：3 月31 日，公司非公開發行股票獲證監會批復。6.華天酒店：3 月31 日選舉蔣利亞為公司董事，蔣利亞自2017年3 月起任華天集團黨委書記、董事長。

　　下周大事追蹤：2017-04-05 大東海A 實施ST；大東海B 實施ST。2017-04-06 三特索道股東大會召開；曲江文旅股東大會召開；上午9 點首都機場國際區免稅業務開標。

　　2017-04-07 峨眉山A 股東大會；全聚德業績發布會召開；2017-04-08 大連圣亞年報預計披露。

　　上周休閑服務板塊表現弱于市場。休閑服務指數下跌1.69%，相對滬深300 指數下跌0.72%，在申萬一級行業里排名第9 位。旅游綜合指數下跌1.39%，相對滬深300 指數下跌0.43%；景點指數下跌1.31%，相對滬深300 指數下跌0.35%；酒店指數下跌3.51%，相對滬深300 指數下跌2.55%；餐飲指數下跌1.90%，相對滬深300 指數下跌0.94%。

　　推薦標的：投資組合中我們持續推薦中國國旅（4 月6 日機場免稅即將開標，中免資本運作存在預期）、峨眉山A（16 年低基數，17 年有望實現全面反彈）和首旅酒店（酒店行業數據有弱復蘇趨勢，整合如家后公司運營效率有望提升）。中長期來看，我們繼續關注兩類機會，一是國企改革背景下傳統企業經營效率的提升必將帶來企業業績的改善，二是大休閑時代背景下優質旅游資源供給將帶來人均旅游消費的提升。建議關注：中青旅、北部灣旅、黃山旅游、張家界、三特索道。

□ .孫.妍　 .申.萬.宏.源.證.券.有.限.公.司